唯品会“二选一”风口之上主力B2C品牌特卖

9月3日，上海中丹信息技术有限公司（爱酷酷）发布《关于抵制唯品会不正当竞争行为的声明》，再次将广州唯品会信息技术有限公司（以下简称“唯品会”、VIPS .US) 置于风之上。

声明称，近期，有商家向爱坤酷反馈，唯品会明确要求商家不再与爱坤酷继续合作，并要求商家在主打特卖和清库存的两个平台中“二选一”。

9月14日，爱酷狂表示，公司已就唯品会商家“二选一”行为向国家市场监督管理总局等国家机关实名举报。

品牌销售带来持续利润

从二季度的财报来看，唯品会在电商赛道的表现算得上是稳健的。

2020年二季度，公司净营收241亿元（人民币，下同），同比增长6%，高于市场预期的237.84亿元； 按美国会计准则计算，归属于股东的净利润为15.36亿元，较上年同期大幅增长88.9%，也高于市场预期的11.54亿元。 这也是唯品会第31个盈利季度。

持续的盈利得益于唯品会独有的电商属性——品牌销售。 中信证券今年8月发布的《唯品会投资价值》分析报告显示，以唯品会为代表的网络特卖折扣零售商主要以大众品牌为主，单价在100-300元之间，是中国主要的销售形式。中国特卖行业推出品牌拥有者的过季库存产品。

上述研究报告显示，2023年中国折扣零售业规模有望达到2.4万亿，2018-2023年复合增长率达10%。随着中产消费的崛起，对高性价比品牌的需求不断增加，以及经济增速放缓和品牌库存积压等行业驱动因素，唯品会作为主营B2C品牌销售的垂直赛道，显然具有更强的抗周期性和独特性。

特卖细分领域有一定的市场需求，唯品会也是早早布局这条赛道的老牌玩家。 与其他连续数年亏损的电商平台相比，其多年来稳定的财务数据无疑传递给了投资者。 很有信心。

90%的订单得到老用户的支持

不过，从互联网企业的重要增长指标来看，唯品会也难言乐观。 2020年第二季度，其营收和GMV（总营业额）增速分别较去年同期下降3.7%和1.6%。 从纵向来看，自上市以来，唯品会的营收增速逐年放缓。 2016-2019年，其营收同比分别增长40.27%、28.74%、14.53%和8.85%。 在上市初期，其营收增速甚至可以达到三位数。 例如，从2013年到2015年，其收入增长率分别为138%、123%和74%。

另一方面，同样主打B2C多年的京东，今年二季度净利润创下新高，同比增长33.8%。

当然，唯品会不喜欢与头部电商平台进行比较。 在此前的财报中，唯品会将自己定位为网络折扣零售商，但尽管与其他龙头电商不属于同一个细分赛道，但唯品会与天猫等在同一批互联网消费群体上展开竞争。

QuestMobile数据显示，2019年9月，唯品会MAU（月活跃用户）首次突破8000万。 截至2020年8月，唯品会MAU增长9.3%至8774万，在所有参与统计的电商APP中排名第一。 四。 而前三名淘宝、拼多多和京东在此期间的MAU增速分别为15.5%、18.6%和23%。

此外，唯品会在财报中多次强调其优质用户粘性和复购率。 复购用户在其所有用户中的占比也非常高。 2017-2019年，复购用户占总用户的71.3%。 、76.1%和79.7%，今年二季度为89.5%。

但值得注意的是，在高复购率之下，唯品会的付费用户和总订单增速也徘徊在瓶颈边缘。 2020年二季度，唯品会付费用户和订单量分别为3880万元和1.705亿元； 而在2018年第四季度，数据分别达到了3240万和1.403亿元。

“唯品会97%以上的总订单来自复购用户，这意味着它一直在与同一批用户做生意，在获取新用户方面非常薄弱。” 一位长期关注头部电商的一级市场投资人士告诉投资者网，“虽然这样的打法没有错，但在激烈的电商竞争环境下，唯品会能保住就已经很好了。”其稳定的用户群被其他巨头吃掉，但并不差。 有很大的增长空间。 我们只能被动防御唯品会损失超亿元，不能主动进攻。”

持续盈利后是否有新的故事？

在收入和用户增速双双放缓的情况下，持续盈利似乎是唯品会最重要的筹码。 不过，今年二季报的发布并没有得到相应的市场反应。

财报显示，CFO杨东浩因个人原因将于今年11月从唯品会离职。 随后，有媒体爆料称，杨东浩将加盟完美日记母公司逸仙电商，或协助公司办理上市事宜。 除了CFO离职的消息外，唯品会对于第三季度的业绩预期同样不容乐观。 公司业绩指引称，预期营收区间为206亿元至216亿元，同比增长5%至10%，低于分析师预期。 预期的。 “

财报发布当晚，唯品会股价盘中一度下跌23.92%，收盘时最终跌幅19.45%，市值损失约214亿元。 次日市值继续涨超40亿元。

“股价大跌肯定与CFO辞职有关，但更深层次的原因来自于公司自身的经营。盈利是个好故事唯品会损失超亿元，但唯品会的个位数增长指标也难以支撑百亿。”市值。如果只盈利不增长，极有可能沦为安全角落的小公司，随时可能遇险。 上述投资人分析道。

从纵向来看，与凡客网、尚品网、乐蜂网等由盛转衰的垂直电商相比，唯品会仍能保持百亿市值。红海电商巨头激战。 出色的。 “中国消费者网购最喜欢打折，理论上用户群体比较广泛，而我们做的是打折零售，预计未来喜欢唯品会打折商品的用户将达到3亿。” CEO沉亚在本次业绩会上表示是这样表示的。

至于如何在预期用户市场增加用户数，沉亚透露，唯品会一方面会做精准营销； 这与上半年用户对唯品会的普遍认知如出一辙。 从《乘风破浪的姐姐》《三十而已》等人气款，到《认真嘎嘎》等小众节目，唯品会的桃粉色商标几乎认不出来。 无处不在——我尽我所能投票。

诞生在“双十一”之前，电商补贴大战还未激烈的时候，“天天有30折”的唯品会无疑抓住了机会疯狂成长。 然而，随着“618”、“11.11”、“12.12”等大大小小的购物节每月甚至每周的频发，再加上拼多多挑起的百亿补贴大战，以及各种平台的二次竞争。短视频、直播平台，随着同类电商中“全网最低折扣”等带货主播的出现，唯品会打折不再稀奇。

从长远来看，柔性供应链是近年来各电商平台和卖家重点关注的产业升级。 在人工智能和大数据技术的支持下，以量定产的C2M模式进一步成为可能。 尤其是库存逐渐减少，甚至消失或成为行业新业态，但对于挖掘库存市场的唯品会来说，这无异于从底层抽薪。

唯品会可能不知道这一点。 9月7日，唯品会将沿用多年的“全球精选，正品特卖”口号调整为“品牌特卖，超值”。 4个广告。 不再强调“品牌销售”，意味着公司可能将目光投向名牌以外的白标市场，新的商业广告可能代表着女性用户占一半的唯品会希望突破用户圈层，实现进一步增长在性能上。

一方面，这是突破的信号； 但另一方面，突破了品牌与用户边界的唯品会，会不会与淘宝、京东等综合电商巨头有更大的相似点和摩擦？

激烈的竞争格局下，唯品会是否过于注重财务利润而忽视增长？ 除了强调持续盈利，唯品会还有哪些区别于其他电商平台的特点或创新方式？ 《投资者网》就上述问题联系了唯品会投资者关系部，对方暂未回应。

此外，据路透社IFR 8月12日报道，唯品会正考虑回港二次上市，公司尚未就此作出解释。 而无论未来走向何方，上市八年的唯品会都需要向市场证明，它可能是盈利故事之外的新增长力量。