铟多少钱一公斤（2021年）

作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的炒肝

门捷列夫做梦都没有想到，100多年前，梦出来的元素周期表，竟然在2021年让这么多人实现了一夜暴富，真的实现了穿金戴银。

图片：门捷列夫

2021年的大宗商品市场可谓来势汹汹，但后劲稍显不足。其中，因为年底的全球能源危机，天然气有望成为今年的大宗之王，涨幅超过100%。星空财富团队从年初开始，就密切关注重要原材料的动态，从锂电池的锂、钴、镍，到汽车轻量化的铝、镁，到光伏的硅，再到节能电机的稀土，我们基本实现了全覆盖。

图片来源：Wind

投资大师霍华德的《周期》中，有句话笔者一直很喜欢：

如此复盘每个周期过程，目的是要让大家弄清楚三点：过去引发每个事件的原因是什么，现在发生的事件对整个周期过程有什么意义，现在发生的事件如何影响后续事件。

在2021年逐渐接近尾声之际，我们就来回顾一下今年的大宗商品市场，也全景展望一下明年，是牛气中天还是恶熊食牛。

一、各有各的涨法，各有各的故事

今年的大宗商品较为完美地演绎了过山车的行情，整体的价格在9月中旬达到近五年的历史高位，之后就开始走下坡路。涨得快，跌的也快。

图片：大宗商品板块走势

下面，我们就分行业跟大家盘点一下，每种大宗商品的起起伏伏。

1// 锂电池的心脏：镍、钴、锂、磷

镍，作为三元锂电池中提高能量密度、降低电池成本的重要元素，这两年一下成为了香饽饽。往下游看，新能源汽车成为其最大的需求增长点。但供给端，印尼和澳大利亚因其巨大的储量正卡着我们的脖子。短期来看，镍矿短缺危机仍泛余波。长期来看，产能释放+三元和磷酸铁锂电池技术之争+镍回收技术，三者叠加让远期的镍矿供应有了一定保障。

钴，今年价格一飞冲天，从年初的32000美元/吨到突破6万美元/吨的大关。钴价飞涨的情形下，三大钴企业的净利润增幅都超过了100%。但是，始终有一把达摩克里斯之剑，悬在钴玩家的头上，那就是无钴化，高镍低钴成了三元电池发展的趋势。未来无钴产品是否真的能经得起市场的考验，还需进一步在商业化量产后观察。

锂，更是不用多说，供不应求的电池级碳酸锂，价格在经历过短暂的休整后，整体来说一路上扬，目前已经超过了18万元/吨，真的是没锂寸步难行。在供给端，我国虽然占全球锂盐深加工产能的近70%，但在资源端却有明显的短板。世界上的优质锂资源，主要集中于西澳矿山、南美盐湖，而我国锂原料产量仅占全球的24%。巨大的反差说明了一个问题——我国锂资源高度依赖进口。所以未来，锂作为白色石油，会继续成为兵家必争之地。

磷，磷化工企业三季度业绩暴涨，主要是需求端带动的，而且是电池级磷化工产品。应用到锂电池上主要是两种，即正极材料磷酸铁锂和电解液主要材料六氟磷酸锂。第一种，先用磷矿生产磷酸，再生产出磷酸铁；第二种，先用磷生产磷酸一铵，再生产出磷酸铁。以磷酸铁锂为例，价格已经从年初的不到4万元/吨，上涨到目前的9万元/吨。尽管涨势一片大好，我们仍然磷化工泼盆凉水。因为磷酸铁锂的需求2025年才200万吨出头，对应1480亿元市场空间。对应磷的需求是100多万吨，目前磷化工4～8倍涨幅的确过度了。

2// 铜、铝、镁，新能源的希望

铜，去年4月起，铜价一路飙升，我们深度分析了紫金矿业这家公司。它的业绩从去年同期的42%，涨到了65%。铜凭借20%的营收，贡献了52%的利润。主要有两点原因：第一，紫金在全球12个国家，国内14省，拥有30多个在产矿山项目。单就铜矿而言，手握全球第四大铜矿（卡莫阿铜矿），铜资源总储量高达6202万吨。第二，布局了比较完整的产业链，开采为主，加工为辅。所以，总结一句话，在资源型企业中，掌握资源，才是王道。

铝，近一年来，铝价不断上扬，已突破21000元/吨，不仅相较于去年二季度11,000元/吨的低价涨幅接近翻倍，而且还创下了近13年来的新高。但是，随着全国能耗双控和限电限产的实施，虽然铝价还在上涨，但是电解铝企业股价直线走低。而且全国电解铝企业的产能利用率，目前维持在90%以上，产能接近天花板。未来，铝价仍有上升的空间。

镁，镁价在一年内的涨幅更是接近翻倍，甚至还创出了历史新高度。需求是一切生意的出发点。金属镁（原镁）很少会被直接使用，其主要用途是制造合金，而镁合金就是镁最具亮点的下游需求。镁合金的下游需求主要包括汽车、消费电子、航空航天，三者的占比是7:2:1。镁之所以也能分到新能源的蛋糕，原因是镁合金将助力车辆的轻量化。我们认为，未来，需求不断提升+新增供给有限，镁价的涨势，是有持续性的。

3// 钨、锑、铟，小金属产量不大，价格也能飞

钨，近年来，赣州钨业协会和国内主要钨业公司，上调了钨产品的价格。实际上，当前的涨价是2020年11月下旬以来，大型钨企涨价的延续。我国的钨储量丰富，占世界第一。我国2019年钨产量7万吨，占世界总产量的超8成。因为钨在武器中发挥的作用。但是，相对于其他有色金属，钨的交易是缺乏流动性的。

锑，很好的阻燃剂。预计到2025年、2030年，我国锑的需求将分别达到7.86万吨、17.62万吨，对应的年复合增速为5.2%、3.6%。锑的需求会随着宏观经济一同增长，但问题是，这种增长模式，缺乏亮点和爆发力。而这也意味着，供给才是行情的决定性因素。

铟，铟价在今年8月时，突破去年9月的阶段性高点1460元/kg，并创下了1620元/kg的三年新高。铟具有很好的光渗透性、导电性，其最重要的应用，是用来合成氧化铟锡，而后者是导电玻璃的重要原材料。铟的供给，我国一直维持300吨左右的产量，大约占世界总产量的40%。未来，铟的市场也存在着一些短板，比如市场规模有限等等。

4// 稀土，我国储量最大，飞的有理有据

稀土元素，又被称为工业维生素。应用端，上到航空航天，下到新能源汽车，都能见到稀土元素。稀土下游需求最大的是永磁材料，2020年全球占比近30%。而永磁材料中性能最优异的就是钕铁硼，被称为磁王，作为高效节能电机的核心材料，广泛应用于新能源汽车、风电、智能制造等行业。钕铁硼的大爆发，我们可以进一步向上游追溯，其原材料氧化镨钕也一下子走到了镁光灯下。今年，氧化镨钕从2020年的24万元/吨左右，至今已飚至70万元/吨的水平，创下了10年来新高。

二、先扬后抑，今年的主基调

站在一个更宏观的角度，我们看看大宗商品整体涨跌背后的逻辑。

市场价格得涨跌往往是多因素综合造成的，但本质上都离不开供需错配。今年年初，因为全球疫情总体得到控制，经济开始持续复苏，全球制造业PMI（采购经理指数，反映经济态势）处于持续扩张的势头，这推动我国的出口需求旺盛（两者高度相关）。同时，漂亮国总统拜登1.9 万亿美元的纾困法案成为新一轮的刺激政策，但也增加了通胀的预期。

所以，大宗商品就在需求持续复苏和强烈的通胀预期下，坐上了火箭，一发而不可收拾。

图片：我国出口表现与全球制造业PMI高度相关

如果说上半年的大宗商品上涨靠的是需求，那么9月底前的第二波上涨，供给绝对逃脱不了干系。

先看国内。在庙堂发布了能耗双控（能源消耗总量和强度）完成情况晴雨表后，红灯的省份终于坐不住了，拉闸限电，关灯吃面，成为了常态。比如用电大户电解铝玩家（这里就不点名了），业绩因此受到极大影响。因供给不足，铝价持续起飞。

此外，为了伟大双碳目标的实现，各行各业都开始了绿色转型，钢铁行业作为制造业31个门类中碳排放量最大行业，必须首当其中。7月开始，全国都开始压降钢材产量，这也让钢材迎来了今年第二波行情（但钢材需求下降可苦了上游的铁矿石的玩家们）。

图片来源：富宝废钢网

图片：螺纹钢价格走势

再看国际。今年下半年开始的能源危机估计未来都能写进教科书了。在这场能源的压力测试下，新能源的缺点暴露无遗，最终还得靠石油、煤炭等传统能源作为压舱石。危机下，以动力煤为代表的碳元素开始紧缺，导致其价格连创新高。当然了，笔者也相信有不少人也再恶意炒作动力煤。要不是发哥及时下场干预，电厂能不能挺过寒冬，都不好说。

需求的旺盛，叠加供给的压制，是九月前大宗商品突突上涨的原动力。

时间再往后，随着国内煤炭保供力度的加大，以及俄罗斯宣布加大对欧洲天然气的供应等事件，能源危机出现了一定的缓解，上游产能开始释放。同时，国内经济在年中见顶回落，固定资产投资增长放缓，叠加消费复苏乏力，大宗商品开始急剧回调。下游房地产行业整体遇冷就是最好的证明。

图片：房地产新开工面积与竣工面积变化情况

聊到这，笔者带你把2021年大宗商品的起起伏伏都带你梳理了一遍，是不是觉得思路更加清晰了呢？

三、2022年的大宗商品整体下行，绿色引领结构性机会

整体而言，展望2022年，大宗商品或许会延续今年尾声的行情，价格面临回落的压力。

但是，大宗商品种类繁多，不能一概而论。在未来全球绿色转型的背景下，笔者最看好的细分领域还是：有色金属。

上面我们也提到了，双碳目标（30年碳达峰、60年碳中和）是个长远的目标，关于新能源方面的投资，只能说今年开了一个好头。未来，相关领域（比如新能源车、海上领域）必将成为各行各业的主要增长点。同时，结合供给端冶炼产能投资放缓（比如铜、铝）的问题，在这种背景下，铝、铜、镍可能成为有色金属价格上涨的三驾马车。

图片：铝和铜的未来需求情况

三驾马车未来的增长逻辑，我们已经在往期的文章中进行过深入研究，有兴趣可以自行阅读。

除了有色金属，笔者对黑色金属和能源商品的价格，都表示焦虑。比如铁矿石的逻辑是，长期钢材的限产政策会抑制铁矿全球总需求。同时，全球铁矿扩储周期并没有完全结束，这加剧铁矿持续过剩现象。笔者梳理了下各机构对铁矿石价格的预测，80-100美元/吨是合理的坚戈区间。再比如煤炭，在庙堂强力的煤炭保供政策下，笔者认为煤炭的危机时刻已过。未来绿色能源大背景下，煤炭也会一步一步地缓慢退出舞台。

四、小结

回顾2021年的大宗商品，经济复苏、双碳、能耗双控、能源危机，需求不振等，是价格先扬后抑的主要推手。

面对错综复杂的宏观环境及快速变化的产业态势，2022年的大宗商品该如何演绎呢？

笔者认为，2022年的大宗商品，在需求增长渐弱，供给缺口收窄的背景下，价格中枢下行，或许是大势所趋。但是，这并不意味着没有投资机会。绿色转型的背景下，产能扩张慢、需求旺盛的大宗商品，仍存在结构性机会。

最后，送各位一句巴菲特老爷子的名言：

我觉得预测会发生比较简单，但预测何时发生会比较困难。

与其预测，不如想好如何应对。因此，没等到月底我们讲究准备了这篇分析。屏幕前的你打算如何应对接下来的涨价？欢迎留言在评论区。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。